A dívida da Strategy pode pressionar o preço do Bitcoin, segundo avaliação de Fernanda Rocha, assessora de investimentos da Monte Bravo e Notável do Times Brasil. A companhia, que era compradora de Bitcoin, passou a representar um risco para o mercado da criptomoeda.
Fernanda Rocha informou que a empresa se tornou um dos vetores de valorização do Bitcoin ao financiar compras da criptomoeda com dívida. Com a queda do mercado e o aumento dos compromissos financeiros, investidores questionam se a Strategy poderá reduzir o ritmo de compras ou vender parte de suas reservas.
A Strategy começou a alterar sua atuação durante a pandemia, quando ainda se chamava MicroStrategy e focava em software. Diante da expansão monetária nos Estados Unidos, a companhia direcionou parte do caixa para o Bitcoin. Essa decisão atraiu investidores institucionais que, na época, tinham restrições regulatórias para comprar criptomoedas diretamente. Eles utilizavam a ação da MicroStrategy para obter exposição indireta ao Bitcoin.
Com a demanda, Michael Saylor, fundador da companhia, captou dívida para comprar mais Bitcoin. A Strategy possui hoje cerca de US$ 75 bilhões em Bitcoin.
Alavancagem levanta questionamentos
Fernanda Rocha afirmou que o modelo da Strategy funcionou enquanto o Bitcoin apresentava valorização e havia demanda por exposição indireta. Este cenário foi alterado com a criação de ETFs de criptoativos e a flexibilização das regras para fundos investirem diretamente no ativo. Com isso, a premissa de comprar ações da Strategy como substituto do Bitcoin diminuiu.
A empresa também aumentou a alavancagem ao longo do tempo, utilizando diferentes instrumentos para financiar novas compras, incluindo dívida, conversíveis em ações e papéis perpétuos. A Strategy tem quase US$ 30 bilhões em dívida e compromissos mensais superiores a US$ 100 milhões.
A Strategy passou a vender Bitcoin para recompor caixa. Esta ação modifica a percepção do mercado, uma vez que uma companhia que sustentava a demanda pode se tornar uma fonte de pressão vendedora.
Mercado busca equilíbrio
Apesar dos pontos de atenção, Fernanda Rocha avaliou que o Bitcoin não está em uma posição extrema de mercado atualmente. A alavancagem está mais amena, sem gatilhos para movimentos fortes de alta ou de queda. O mercado busca um equilíbrio justo no Bitcoin.
Este cenário pode abrir espaço para compras pontuais. No entanto, o investidor deve considerar o peso da Strategy no mercado. Se a empresa vender parte relevante de suas reservas para honrar compromissos, a oferta adicional pode pressionar o preço da criptomoeda.
O ponto central é acompanhar a gestão de caixa da companhia, o ritmo de venda de ativos e a capacidade de pagar a dívida sem gerar instabilidade no mercado.
