O mercado de debêntures incentivadas movimentou entre R$ 170 e 180 bilhões em emissões no último ano, consolidando o mercado de capitais como fonte de financiamento de infraestrutura no Brasil.

Ulisses Nehmi, CEO da Sparta Investimentos, participou do programa Stock Pickers e comentou sobre o tema.

Visão geral do mercado

Nehmi afirmou que o sucesso das debêntures incentivadas se confirmou, apesar do ceticismo inicial em 2011.

A isenção de imposto de renda foi um fator decisivo para atrair investidores. No entanto, Nehmi alertou sobre o risco de queda nos critérios de investimento devido à alta demanda.

Após 2015, os bancos públicos reduziram os financiamentos para projetos de infraestrutura, e o mercado de capitais passou a ocupar esse espaço. Bancos de fomento atuam em segmentos menos consolidados, enquanto as debêntures atendem a demandas bilionárias.

Distorções no mercado

Nehmi mencionou que algumas debêntures apresentam spread negativo em relação ao soberano. Contudo, com o benefício fiscal da isenção, o investidor pode receber cerca de 200 pontos-base acima do título público.

A Sparta Investimentos oferece fundos com diferentes indexadores, como CDI, pré-fixados e indexados à inflação, com estratégias de crédito semelhantes. Nehmi avalia que o momento não é favorável para crédito corporativo, mas a renda fixa apresenta assimetria favorável, especialmente no início de um ciclo de queda da Selic.

Em relação às debêntures incentivadas indexadas à inflação, o gestor destacou uma carteira diversificada com ratings duplo A e triplo A, IPCA mais 7,5% com prazo de seis anos. Ele argumenta que a isenção fiscal pode gerar de 3 a 4 pontos percentuais de vantagem para o investidor.

A Sparta Investimentos investe em comunicação e pós-venda para informar os investidores sobre a volatilidade das cotas.